Ausgeben oder horten? Das Schicksal erzwungener Ersparnisse könnte die Erholung der Pandemie bestimmen: Mike Dolan

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Obwohl der Schock zu einem Anstieg der Arbeitslosigkeit geführt hat, verbrachten die meisten Haushalte Sperrzeiten entweder von zu Hause aus, beurlaubt oder mit direkter staatlicher Einkommensunterstützung. Und da nur wenige Waren oder Dienstleistungen zum Kauf angeboten werden, sind ihre Ersparnisse gestiegen.

LONDON, 3. Juni – Viele Haushalte haben während der Coronavirus-Sperren der letzten drei Monate eine Menge Ersparnisse aufgebaut – und wie sie diese sehen, kann die Geschwindigkeit der Genesung nach der Pandemie bestimmen.

Von Mike Dolan

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Da die Sperren ohne zweite Welle von Virusinfektionen zunehmen, könnten aufgestaute Ausgaben den Verbrauch im dritten Quartal erheblich ankurbeln – was unterstreicht, warum einige Anleger immer noch an eine „V-förmige“ Erholung glauben.

Wenn die Öffentlichkeit das Geld wie eine Steuervergünstigung behandelt, könnten die Ausgaben steigen, sagt Paul Donovan, Chefökonom bei UBS im Bereich Global Wealth Management. Er verweist auf US-Steuervergünstigungen in den Jahren 2001 und 2008, deren Geld innerhalb von etwa zwei Vierteln vollständig ausgegeben wurde – hauptsächlich für langlebige Güter wie Möbel und Unterhaltungselektronik.

Ob die Menschen diese unerwarteten Bargeldvorräte als Glücksfall oder als Puffer gegen zukünftige Unsicherheiten betrachten, dürfte zumindest in diesem Jahr die Geschwindigkeit der Erholung bestimmen.

CASH STASH

“Dies sind schließlich Einsparungen, die viele Menschen überhaupt nicht wollten – zumindest was das Einsparen von Unterhaltung und Dienstleistungen betrifft.”

„Diese unfreiwillige Ersparnis könnte ausgegeben werden. Es wird von Angst und Vertrauen abhängen “, sagte Donovan. „Die Angst vor dem Virus und die Angst vor Arbeitslosigkeit müssen gering sein. Das Vertrauen in die Regierungspolitik muss relativ hoch sein.

Die Daten des US Bureau of Economic Analysis in der vergangenen Woche zeigten, dass sich die persönliche Sparquote im April fast auf den Rekordwert von 33% oder 6,15 Billionen US-Dollar verdreifachte – nachdem sie sich im März bereits auf mehr als 2 Billionen US-Dollar verdoppelt hatte. In den sechs Monaten zuvor lag der Durchschnitt bei fast 1,3 Billionen US-Dollar oder knapp 8%.

Direkt vergleichbare Daten für Europa, die zuvor gesperrt wurden, sind noch nicht verfügbar, aber die Europäische Kommission prognostiziert, dass sich die Sparquoten der privaten Haushalte in diesem Jahr auf 20% nahezu verdoppeln werden. Die Bank of America weist unterdessen auf einen Rekordsprung der Einlagenzuflüsse des privaten Sektors in der Eurozone von über 300 Milliarden Euro im März hin. Dazu gehören jedoch auch Unternehmen, die Bargeld aufbauen, um das Einfrieren zu überstehen.

Und am Dienstag zeigten Daten der Bank of England, dass die Einlagen der britischen Haushalte im März und April um 30 Milliarden Pfund gestiegen sind, verglichen mit durchschnittlichen monatlichen Zuwächsen von 5 Milliarden Pfund in den sechs Monaten zuvor. Allein im April gab es eine Rekordnettorückzahlung von Verbraucherkrediten in Höhe von 7,4 Milliarden Pfund.

Donovan stellt fest, dass die Verteilung trotz der großen Gesamtzahl verstreut ist.

Es sind jedoch höhere Einkommensgruppen, die tendenziell mehr sparen, da sie einen geringeren Teil ihres Einkommens für Lebensmittel und das Nötigste ausgeben. Ein Großteil dieser diskretionären Ausgaben entfällt auf Dienstleistungen wie Reisen, Restaurants und Unterhaltung, die während der Krise größtenteils nicht verfügbar waren.

Einige amerikanische Haushalte verzeichnen möglicherweise sogar einen vorübergehenden Anstieg des wöchentlichen Einkommens, da sie Arbeitslosengeld in Höhe von 1.000 USD pro Woche beantragen – mehr als die Hälfte aller Arbeitslöhne. Sie erhalten außerdem eine einmalige staatliche Zahlung in Höhe von 1.200 USD.

Für viele beurlaubte Arbeitnehmer in Europa lag das Einkommen beispielsweise bei 80% des normalen Niveaus. In den großen Volkswirtschaften sind die Ausgaben jedoch wahrscheinlich um 20 bis 30% zurückgegangen.

Der Harvard-Ökonom Kenneth Rogoff argumentiert, dass die Verhinderung des Hortens von Bargeld ein Grund ist, warum die US-Notenbank erwägen sollte, negative Zinssätze einzuführen – effektiv eine Gebühr für Nichtausgaben – wie es die europäischen Zentralbanken getan haben.

Während weiterhin große Unsicherheiten hinsichtlich der Wiedereröffnung der Volkswirtschaften, der Arbeitsplatzsicherheit, des Verlaufs des Virus und eines potenziellen Impfstoffs bestehen, werden die Richtlinien der Regierung und der Zentralbank dazu beitragen, festzustellen, ob dieses Geld die Bankkonten so schnell wie möglich verlässt.

POLITIK TWISTS

Sie argumentieren, dass die Angst vor künftigen Steuererhöhungen zur Festsetzung der öffentlichen Finanzen zu Vorsicht bei den Haushalten führen könnte – die sogenannte „Ricardianische Äquivalenz“, ein Phänomen, das der Ökonom David Ricardo aus dem 19. Jahrhundert skizzierte und das Verhalten der Öffentlichkeit als Reaktion auf staatliche Ersparnisse oder Kreditaufnahmen vorschlägt, gleicht die Auswirkungen der Politik aus .

Für Regierungen kann das Problem auch die Unterstützung nach der Pandemie beeinflussen. Da der private Konsum der Haupttreiber der Wirtschaftstätigkeit ist – bis zu 70% des BIP in den Vereinigten Staaten -, sagen Barclays-Ökonomen, dass Änderungen der Sparmuster neue fiskalische Maßnahmen leicht ausgleichen könnten.

Andere befürchten, dass Null- und negative Einlagensätze nur zu einem „Paradox der Sparsamkeit“ führen, bei dem die Menschen noch mehr beiseite legen, um verlorene Renditen auszugleichen – was die Sparschwemme weiter anschwillt.

Klar ist, dass das derzeitige aufgeblähte Sparniveau bedeutet, dass das Vertrauen oder das Fehlen eines solchen Vertrauens in der zweiten Jahreshälfte 2020 einen schneebedeckten Einfluss haben könnte. Die Finanzmärkte berücksichtigen dies bereits.

(Von Mike Dolan, Twitter: @reutersMikeD Schnitt von Catherine Evans)

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