Die EZB bereitet weitere Hilfe für die von Viren betroffene Eurozone vor

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Da eine durch Coronaviren verursachte Rezession tiefer und länger als erwartet andauert, weisen die Regierungen Rekorddefizite auf, um die Auswirkungen abzufedern, was die EZB stärker belastet, diese neuen Schulden aufzunehmen und die Kreditkosten überschaubar zu halten.

FRANKFURT, 4. Juni – Die Europäische Zentralbank wird der angeschlagenen Wirtschaft der Eurozone mit Sicherheit einen weiteren Schuss in den Arm geben, und die einzige Frage ist das Timing, wobei die Argumente zwischen einem Schritt am Donnerstag und einer Aussetzung bis Juli aufgeteilt sind.

Von Balazs Koranyi und Francesco Canepa

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Es ist fast sicher, dass die Zinssätze unverändert bleiben, da der Einlagensatz der EZB von minus 0,5% bereits auf einem Rekordtief liegt und viele politische Entscheidungsträger weitere Schritte für kontraproduktiv halten.

“Die Argumente für und gegen eine Ausweitung des Stimulus sind ausgewogen”, sagte der Berenberg-Ökonom Holger Schmieding. “Alles in allem sehen wir eine Wahrscheinlichkeit von 60%, dass die EZB ihr Ziel für den Kauf von Vermögenswerten am Donnerstag erhöhen wird, wahrscheinlich um 500 Milliarden Euro.”

Die EZB hat klargestellt, dass sie ihren Beitrag leisten wird, und die Schwere der Rezession spricht für frühere Maßnahmen. Ein noch schwer fassbares politisches Abkommen über die EU-weite steuerliche Unterstützung stärkt jedoch die Geduld.

Die EZB gibt ihre politische Entscheidung um 1145 GMT bekannt, und EZB-Präsidentin Christine Lagarde hält um 1230 GMT eine Pressekonferenz ab.

Gegen das Urteil erklärte die EZB, das deutsche Gericht sei für seine politischen Entscheidungen nicht zuständig. Ein großer Schritt am Donnerstag könnte die Befürchtungen zerstreuen, dass ein innerstaatliches Gericht selbst in der größten Volkswirtschaft des Blocks eine der mächtigsten Institutionen der Eurozone in 19 Ländern einschränken könnte.

Die jüngste Entscheidung des Bundesverfassungsgerichts, dass die EZB ihr Mandat überschritten hat und die Bundesbank ein wichtiges Anleihekaufprogramm kündigen muss, kann den Fall eines früheren Handelns ergänzen.

MEHR GELDDRUCK

Die erste Anlaufstelle der EZB wird darin bestehen, das Pandemie-Notkaufprogramm für 750 Milliarden Euro zu erhöhen. Die politischen Entscheidungsträger werden jedoch wahrscheinlich auch über eine Verlängerung über Ende 2020 hinaus diskutieren, da sich die finanziellen Kosten der Krise voraussichtlich auch im nächsten Jahr auswirken werden .

Von Reuters befragte Ökonomen gehen davon aus, dass die Bank das Programm um 375 Milliarden Euro aufstocken wird, da die Wirtschaft in diesem Jahr um 7,5% schrumpft.

Die Risiken gehen jedoch in Richtung eines noch größeren Anstiegs, da Lagarde kürzlich einen BIP-Rückgang im Bereich von 8% bis 12% prognostiziert hat.

„Der wirtschaftliche Schock ist größer als erwartet. Der Finanzierungsbedarf wird weiterhin sehr groß sein “, sagte Merrill Lynch von der Bank of America. “Bestehende und geplante EU-Rückstopps reichen nicht aus, um den Markt zu befriedigen, selbst wenn sie vollständig genutzt werden.”

Italienische 10-jährige Anleihen bringen immer noch fast 200 Basispunkte mehr als vergleichbare deutsche Schulden, weit über dem Vorkrisenniveau, was Zweifel an der langfristigen Rentabilität der Schulden des Landes aufkommen lässt. Italien gehört zu den am stärksten von der Pandemie betroffenen Ländern.

Das Problem ist, dass die Renditen in einigen verschuldeten Ländern hoch bleiben, auch wenn die EZB ein Rekordvolumen an Schulden kauft, was sie auf den Weg bringt, ihre Kaufquote bis zum Frühherbst zu erschöpfen.

Eine Notlösung wäre, vorübergehend solche „gefallenen Engel“ zu kaufen, um den Unternehmen Zeit zu geben, den Investment-Grade-Status wiederzuerlangen, bevor die EZB sie aus ihrem Kaufprogramm streicht.

Während ein solcher Schritt umstritten wäre, hat die Bank bereits gewarnt, dass Rating-Herabstufungen bevorstehen und der private Markt das neue Angebot an spekulativen Schulden einfach nicht aufnehmen kann, was das Risiko eines Absturzes erhöht.

Die EZB könnte auch Unternehmensanleihen kaufen, die kürzlich ihre Bonität mit Investment-Grade-Rating verloren haben.

Die EZB könnte es aushalten, Druck auf die politischen Führer der EU auszuüben und zu sehen, welche Art von Schulden der Block emittieren wird, da er wahrscheinlich der größte Käufer einer neuen Anleihe wird. (Berichterstattung von Balazs Koranyi; Redaktion von Catherine Evans)

Ein großes Argument gegen eine weitere Lockerung der Politik am Donnerstag sind die langsamen Fortschritte bei den Bemühungen der Europäischen Union, ihren Vorschlag für einen Wiederauffüllungsfonds in Höhe von 750 Milliarden Euro abzuschließen.

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