Ein „peinlicher“ potenzieller Sturz des MSCI-Index könnte die türkischen Märkte verletzen

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Der weltweit größte Indexanbieter gab am späten Dienstag bekannt, dass er erwägt, eine Konsultation darüber einzuleiten, ob die Türkei in ihrem Schwellenmarktindex verbleiben oder in den Status „Frontier“ oder „Standalone“ umklassifiziert werden soll.

London (ots / PRNewswire) – Der potenzielle Ausstieg der Türkei aus dem weit verbreiteten Schwellenmarktindex von MSCI könnte fast eine Milliarde Dollar aus ihren Aktienmärkten ziehen und dem Land, dessen Position auf den Weltmärkten bereits nachlässt, einen weiteren Schlag versetzen.

Von Karin Strohecker

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Die Anleger sind nach wie vor nervös, nachdem die Lira im Mai auf ein Rekordtief gefallen ist. Die türkische Wirtschaft, die von den Auswirkungen der Coronavirus-Pandemie auf die Inlandsnachfrage, den Tourismus und die Exporte betroffen ist, wird in diesem Jahr voraussichtlich um 0,75% schrumpfen.

Die Warnung kommt zu einem sensiblen Zeitpunkt für die Türkei, deren Unternehmenssektor stark von ausländischen Investitionsströmen abhängig ist.

Diese Konsultation könnte stattfinden, wenn sich der Zugang ausländischer Investoren zu den türkischen Aktienmärkten weiter verschlechtert, sagte MSCI.

“Die Bedeutung der Türkei hat abgenommen, da sich Investoren zunehmend von einer unvorhersehbaren Wirtschaft ferngehalten haben, die von einem Präsidenten geführt wird, der glaubt, dass höhere Zinssätze Inflation verursachen”, schrieb Robertson in einer Mitteilung an die Kunden. “Eine Herabstufung wäre für die Türkei peinlich.”

Etwa 900 Millionen US-Dollar waren gefährdet, weil Vermögensverwalter, die den MSCI-Hauptindex für Schwellenländer abbilden, liquidieren müssten, wenn die Türkei ausgemerzt würde, berechnete Charles Robertson, globaler Chefökonom bei Renaissance Capital.

Eine Konsultation wäre nur der erste Schritt in diesem Prozess und würde nicht automatisch zum Ausschluss aus dem Index führen. Dies ist jedoch ein weiteres Warnsignal und eine klare Erinnerung an die umstrittenen Beziehungen der Türkei zu ausländischen Investoren.

Borsa Istanbul, das Capital Markets Board (SPK) und die türkische Zentralbank antworteten nicht auf eine Bitte um Stellungnahme, während das Finanzministerium eine Stellungnahme ablehnte.

Präsident Tayyip Erdogan hat ausländische Spekulanten häufig beschuldigt, die Lira destabilisiert zu haben, und die politischen Entscheidungsträger haben mehrfach an Offshore-Lira-Märkten herumgebastelt, die Liquidität herausgedrückt und die Teilnehmer effektiv daran gehindert, die Währung zu verkaufen

MSCI sagte, die Einführung von Leerverkäufen im Oktober 2019 und Verboten von Aktienkrediten im Februar 2020 habe den Zugang aus dem Ausland zu türkischen Aktien eingeschränkt.

Die türkischen Behörden untersagten den Leerverkauf von Anteilen an sieben großen Banken, nachdem die US-Staatsanwaltschaft die staatliche Halkbank beschuldigt hatte, an einem Milliarden-Dollar-Programm teilgenommen zu haben, um US-Sanktionen gegen den Iran zu umgehen.

Argentinien, ein serieller Schuldenschuldner und anfällig für häufige politische Umwälzungen, unterscheidet sich jedoch von der Türkei, die über ein Jahrzehnt als vielversprechende aufstrebende Volkswirtschaft mit einer großen Bevölkerung, robusten Banken und liquiden Finanzmärkten angesehen wurde.

Die Türkei ist nicht der einzige Aktienmarkt im Fadenkreuz von MSCI – eine Konsultation darüber, ob Argentinien seine Mitgliedschaft in Schwellenländern verlieren sollte, ist bereits im Gange.

Die SPK sagte zu der Zeit, dass der Schritt unternommen wurde, “das Funktionieren der Kapitalmärkte in einem zuverlässigen, transparenten und stabilen Umfeld sicherzustellen und die Rechte und Vorteile von Anlegern zu schützen”, im Rahmen der SPK-Gesetze.

Während sie nur 0,8% der gesamten Investorenbasis von Borsa Istanbul ausmachen, machen sie rund ein Viertel des täglichen Handelsvolumens aus.

Ausländische Investoren halten etwas mehr als 50% der gesamten Marktkapitalisierung, wie Daten der türkischen Investor Relations Society und des türkischen Zentralverwahrers zeigen. In den letzten zehn Jahren besaßen Ausländer jedoch weit über 60% des 176-Milliarden-Dollar-Marktes.

Der jüngste Rückgang spiegelt sich in der Gewichtung der Türkei im MSCI Emerging Market Index wider. Mit einer Gewichtung des MSCI EM-Index von fast 2% Ende 2014 ist er nach Angaben von MSCI nun auf 0,4% geschrumpft.

“Der Ausschluss aus dem (MSCI EM) -Index würde die passiven Fonds, die diesem Index folgen, zum Verkauf veranlassen und aktiven Anlegern in Mainstream-EM einen weiteren Grund geben, die Türkei zu ignorieren”, sagte Hasnain Malik, Leiter Aktienresearch bei Tellimer.

Die Möglichkeit, dem Frontier Markets Index von MSCI beizutreten – einer Untergruppe kleinerer und riskanterer Entwicklungsländer mit weniger liquiden oder eingeschränkteren Aktienmärkten, aber auch einer viel geringeren Fangemeinde in der Investmentwelt – wäre ein Schlag für die Türkei.

Die schwindende Beteiligung ausländischer Investoren an türkischen Aktien spiegelt den Verschuldungstrend wider, bei dem Gebietsfremde nur noch rund 6% der Staatsschulden halten, verglichen mit 29% im Jahr 2013.

Das im Vergleich zu anderen Grenzmärkten übergroße tägliche Handelsvolumen der Türkei bedeutet, dass ein solcher Abstieg auch MSCI- und Fondsmanagern Kopfschmerzen bereiten würde, wenn sie mit dem Grenzindex verglichen werden.

Kim Catechis, Leiter der Anlagestrategie bei Martin Currie, einer Tochtergesellschaft von Legg Mason, sagte, er erwarte, dass MSCI die Türkei mindestens ein Jahr lang nicht aus dem Schwellenmarktindex streichen werde.

In den letzten sechs Monaten lag die durchschnittliche tägliche Handelsaktivität der Türkei bei fast 2 Milliarden US-Dollar, was alle anderen, einschließlich Vietnam, in den Schatten stellen würde – nach einem von Malik berechneten Volumen von 270 Millionen US-Dollar.

Die echte Besorgnis über die unorthodoxe Wirtschaftspolitik des Landes und die vorwiegend schuldenfinanzierte Investitionslandschaft hatten jedoch echte Besorgnis über die Nachhaltigkeit der Situation bereits vor Covid-19 ausgelöst.

“Für Investoren sieht der Cocktail zunehmend unappetitlich aus”, sagte Catechis. ($ 1 = 6,8565 Lira)

(Berichterstattung von Karin Strohecker in London; zusätzliche Berichterstattung von Ezgi Erkoyun in Istanbul und Tuvan Gumrukcu in Ankara, Grafik von Ritvik Carvalho; Redaktion von Hugh Lawson)

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