Hedge-Fonds machen immer noch einen großen Bogen um Industriemetalle: Andy Home

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Die Marktoptik ist im Allgemeinen positiv. Mit Ausnahme von Aluminium haben sich sichtbare Börsenbestände trotz des zweifelsfreien Nachfrageschadens nicht wesentlich entwickelt.

London (ots / PRNewswire) – Industriemetalle wie Kupfer haben sich von den Tiefstständen in der Coronavirus-Krise zurückgezogen. Der Index der London Metal Exchange (LME) führender Basismetallkontrakte liegt 12% unter dem Tiefststand im März.

Von Andy Home

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Auffällig an seiner Abwesenheit ist jedoch ein Hedge-Fonds-Buy-In für die Erholungsgeschichte.

China scheint seinen Importappetit wiederzugewinnen und die Metallhändler versuchen zunehmend, vom Preisverfall der ersten drei Monate der Pandemie abzuweichen.

Selbst der Anstieg der LME-Aluminiumbestände war im Vergleich zur globalen Finanzkrise vor einem Jahrzehnt bescheiden.

Die Anlegerlandschaft wird durch den Commitments of Traders Report zum CME-Kupfervertrag, einem Produkt, das sich durch eine höhere spekulative Beteiligung auszeichnet als sein Gegenstück in London, übersichtlich erfasst.

KURZDECKENDE DOMINATE

Die Anleger reduzieren die Bärenpositionen, aber nur wenige scheinen bereit zu sein, darauf zu wetten, dass das Schlimmste vorbei ist.

Die Short-Position des Nettogeldmanagers ist von einem Höchststand von 58.557 Kontrakten Anfang 2020 auf nur 5.300 Kontrakte am vergangenen Dienstag (26. Mai) stetig zurückgegangen.

Fast die gesamte Aktion war jedoch kurz gefasst. Die direkten Bärenpositionen wurden von fast 101.000 Kontrakten im Februar auf 41.215 reduziert. Zum Teil war dies ein mechanistischer Prozess, da trendfolgende Handelsprogramme auf die stetige Preiserholung reagieren.

Die direkten Long-Positionen sind von 28.991 Anfang April nur geringfügig auf 35.915 gestiegen und befinden sich immer noch auf dem Niveau, das zuletzt zu sehen war, als der Industriemetallkomplex 2016 durch einen zyklischen Abschwung in China überging.

Der Mangel an Fondsbeteiligung wurde durch einen Zusammenbruch der offenen Positionen für den Kupfervertrag unterstrichen. In den letzten Wochen gab es eine geringfügige Belebung, aber die Gesamtaktivität ist wieder auf dem Niveau von 2016.

In allen Fällen hat sich die Short-Positionierung in den ersten drei Monaten des Jahres 2020 von den extremen Niveaus zurückgezogen, jedoch ohne Anzeichen einer Verschiebung hin zu einer bullischeren Haltung.

Die Nettoinvestorpositionierung bleibt bei jedem Metall außer Zinn auf der Short-Seite gewichtet, wobei die Positionierung als praktisch flach bewertet wird.

Dieses Muster des Bärenrückzugs spiegelt sich in der LME wider, sagt Broker Marex Spectron, der seine eigenen wöchentlichen Schätzungen zur spekulativen Positionierung veröffentlicht.

ALLE AUGEN AUF CHINA

Die Bank schätzt, dass in diesem Jahr 41,7 Milliarden US-Dollar in den Rohstoffbereich gepumpt wurden, wobei Gold und Silber 81% ausmachen, während unedle Metalle weiterhin zurückbleiben. („Rohstoffflüsse“, 1. Juni 2020).

Wenn Geld in den Metallraum gelangt, fließt es laut Citi-Analysten eher in Edelmetalle als in Industriemetalle.

Der Punkt maximaler Schwäche bleibt jedoch der Exportauftrag, was angesichts der Tatsache, dass die Fabrikaktivität und das Verbrauchervertrauen im Rest der Welt nur sehr langsam zunehmen, nicht überraschend ist.

Die Produktionstätigkeit erholt sich von ihrem Zusammenbruch im Februar und sowohl der offizielle als auch der inoffizielle Einkaufsmanagerindex (PMI) erholen sich wieder auf expansivem Gebiet.

Die Zurückhaltung der Fonds, sich auf die Aussichten auf eine Erholung der Basismetalle einzulassen, ist in erster Linie auf das zurückzuführen, was in China geschieht, da es die Welt aus der Coronavirus-Sperrung herausführt.

Die Exportauftragskomponente des offiziellen PMI ist im Mai zum fünften Mal in Folge geschrumpft. Mehr als die Hälfte der Unternehmen meldet mangelnde Nachfrage, sagt Zhang Liqun, Analyst bei der China Federation of Logistics and Purchasing (CFLP).

Diesmal sieht es jedoch etwas anders aus. Ja, die Staatsausgaben steigen, aber Chinas Führung ist vorsichtig, Fehler der Vergangenheit zu wiederholen.

In Krisenzeiten wie 2008/09 und 2016 ist Peking mit massiven Konjunkturpaketen für die metallfreundliche Infrastruktur zur Rettung gekommen.

Die Regierung will die „Schleusen“ nicht öffnen, sagte Ministerpräsident Li Keqiang am vergangenen Donnerstag am Ende der Jahrestagung des Parlaments. nL4N2DA29O]

POLICY SHIFT

Kurz gesagt, die Eisenerz- und Stahlmärkte haben positiv und die unedlen Metalle weitgehend negativ auf Pekings Ankündigungen reagiert.

Der Aktionsplan von Peking enthält viele metallpositive Punkte, wie beispielsweise die Erhöhung der Ausgaben für saubere Energietechnologie, aber Chinas Führung scheint es satt zu haben, überschüssige Liquidität zu beseitigen und mit „blinden Investitionen“ umzugehen, die durch frühere Konjunkturpakete verursacht wurden.

Symbol für diese Änderung der Haltung ist das Absinken des offiziellen BIP-Wachstumsziels. Die bisherige Politik, alles zu tun, um das Wachstum der Schlagzeilen anzukurbeln, wurde offensichtlich fallen gelassen.

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